9 月 29 日，头部连锁药房益丰药房 （603939.SH） 披露股权激励方案，这也是继老百姓 （603883.SH）、漱玉平民（301017.SZ）之后，又一家通过股权激励锚定未来数年业绩目标的上市药房企业。受访业内人士向财联社记者表示，连锁药房行业最艰难阶段已经过去。随着中小单体药店加速出清，市场份额持续向头部集中；行业增长逻辑也发生切换，单纯依靠新店扩张拉动营收的模式承压，增长重心转向存量门店提效、供应链降本与品类结构优化，行业预计自今年四季度至明年迎来修复窗口。

 

　　三家头部药房集中推出股权激励，业绩考核目标分化

 

　　9 月 29 日，益丰药房发布 2026 年限制性股票激励计划草案，拟向 357 名激励对象授予限制性股票合计 1020.11 万股，占公告时公司总股本的 0.8414%，授予价格 11.34 元 / 股，激励计划有效期最长 48 个月。方案设置业绩考核目标，以 2025 年净利润为基数，2026 年净利润增幅不低于 10%，2027 年净利润增幅不低于 26.5%。

 

　　三季度内，老百姓、漱玉平民也先后披露股权激励草案。老百姓采用限制性股票叠加员工持股的双激励模式，业绩考核聚焦净利润实质增长，以 2025 年净利润为基数，2027 年、2028 年净利润增速分别不低于 75%、100%。漱玉平民计划向 123 名激励对象授予 450 万股限制性股票，授予价格 6.72 元 / 股；考核指标以 2025 年扣非净利润为基准，2026 至 2028 年扣非净利润增长率分别不低于 75%、200%、300%，考核目标弹性较高，实现难度相对更大。

 

　　业绩目标差异背后，是各家企业 2025 年业绩基数差距明显。财报数据显示，三家企业营收均突破百亿规模，但利润体量分化显著：益丰药房 2025 年净利润 16.78 亿元，老百姓同期净利润 3.81 亿元，漱玉平民扣非净利润仅 2190 万元。漱玉平民 2026 上半年扣非净利润同比下滑 21.51%，不过二季度单季扣非净利润同比增长 81.64%，呈现逐季修复态势。漱玉平民高管在半年业绩会上表示，可比门店经营持续向好，复苏力度不断增强；公司持续推进门店多元化改造，改造门店销售、毛利水平优于整体均值，后续将通过品类精简、SKU 优化，进一步抬升毛利率。对比来看，益丰药房设置的业绩考核目标更为稳健。

 

　　行业出清拐点显现，客流回流头部连锁

 

　　此前医保飞行检查、药品比价政策叠加行业增速放缓，2024 至 2025 年零售药房整体经营承压。伴随监管趋严，大量单体小店退出市场。中康数据显示，全国药店总量从高点 70.6 万家回落至一季度末 67.3 万家。行业出清带动客流向优质连锁门店回流。数据显示，2026 上半年全国药店店月均销售额同比增长 2%；客流回暖成为增长核心驱动，上半年店月均订单量同比上涨 5%，二季度订单增速进一步提升至 6%。

 

　　上市药房半年报同样印证基本面改善趋势，头部企业二季度普遍加速修复。益丰药房 2026 上半年营收 121.30 亿元，同比增长 3.5%；归母净利润 9.64 亿元，同比增长 9.5%，扣非归母净利润 9.52 亿元，同比增长 11.1%。单看二季度，归母净利润、扣非归母净利润分别为 4.64 亿元、4.59 亿元，同比增 7.8%、9.5%。老百姓上半年营收 109.98 亿元，同比增长 2.07%；归母净利润 4.47 亿元，同比增长 12.3%。其二季度营收同比提升 3.32%，归母净利润同比增长 24.25%，扣非归母净利润同比增长 27.76%。

 

　　行业转型提速：从卖药转向健康服务驿站

 

　　财联社记者与多名行业从业者交流了解到，今年上半年头部连锁药房依靠精细化管理降本增效，持续提升净利率，老店经营质量逐季改善。行业共识已经从单纯药品销售，转向健康服务增值。一心堂推动 70% 门店升级为泛健康全品类药房；益丰药房设立非药事业部，重点布局功能性食品、健康用品；漱玉平民落地多家健康体验店。

 

　　业内人士分析，当前医药零售监管框架逐步清晰稳定，处方外流红利持续释放，推动药店由药品销售终端向社区健康服务驿站转型。今年上半年头部连锁药房闭店规模明显收窄，门店网络优化进入尾声。后续门店适度扩张叠加经营效率提升，行业有望持续修复。